Argentína új irányvonalat képvisel: dollárvásárlások révén készül az IMF-megállapodás újratárgyalására.

Argentína hirtelen megváltoztatta stratégiáját a jegybank devizatartalékainak feltöltésére: június vége óta 986 millió dollárt vásárolt, ami előrevetíti a Nemzetközi Valutaalappal (IMF) kötött program felülvizsgálatát.

A fordulat akkor következett, amikor az IMF nemrégiben közzétett jelentésében figyelmeztetett arra, hogy noha az ország gazdasági keretei kedvező irányba változtak, Argentína "nettó nemzetközi tartalékai még mindig drámaian alacsonyak".

Az utóbbi évek során a devizatartalékok elégtelensége folyamatosan kihívások elé állította az IMF által irányított programokat.

így az argentin kormánynak nem volt pénzügyi pufferje a valutaeladási hullámok kezelésére.

Javier Milei elnök politikai kompromisszuma hosszabb távon segítheti a peso stabilitását, ugyanakkor kockázatot jelent a rövid távú gyengülésre

-- különösen az októberi félidős választások küszöbén --, ami újra emelheti az inflációt, még ha az jelenleg ötéves mélyponton stagnál is. Az argentin peso az utóbbi hónapban 8%-kal gyengült a dollárral szemben, ami a legrosszabb teljesítmény az összes feltörekvő piacon, ahogy a Bloomberg statisztikái is mutatják.

A stratégiai irányváltás, amely korábban az infláció mérséklésére összpontosított, részben a januárra esedékes devizaadósságok rendezésének sürgető szükséglete, valamint az IMF-megállapodás tartalékcéljainak teljesítése érdekében történt. Luis Caputo, Argentína gazdasági minisztere és főtárgyalója megjegyezte, hogy a program újraértelmezett verziója kedvezőbb, mint az áprilisi eredeti kiadás.

"Szerintem ez jelentősen segíteni fog abban, hogy az ország újra hozzáférjen a nemzetközi piacokhoz és képes legyen újrafinanszírozni az adósságát" -- mondta a múlt héten egy podcastban.

A jegybank legfrissebb adatai szerint

Július 25-ig körülbelül 1,58 milliárd dollárnyi tartalékot sikerült felhalmozni.

Ezek a termékek túlnyomórészt az utolsó hónapban kerültek beszerzésre.

A nettó dollárvásárlások drámai emelkedése véget vetett annak a három hónapos periódusnak, amikor a hatóságok tudatosan elkerülték a tartalékok gyarapítását, hogy ne áraszthassanak újabb pesót a gazdaságba. Ez a lépés Milei inflációellenes stratégiájának egyik központi pillére volt.

A Milei-kormány annyira kitartott a saját stratégiája mellett, hogy elemzők becslése szerint végül legalább 2 milliárd dollárral elmaradt a júniusi IMF által kitűzött céloktól. Ugyanakkor a kormány 1,5 milliárd dollárt vont be olyan peso-alapú kötvények kibocsátásával, amelyeket külföldi valutában lehetett jegyezni. Ebből a forrásból sikerült előteremteni a július 9-én esedékes, 4,5 milliárd dolláros államkötvény-törlesztéshez szükséges devizát. Hasonló nagyságrendű kifizetés vár ránk januárban is.

Elemzők szerint a nettó tartalékhiány miatt az IMF kénytelen lehetett elnéző lenni, és felmentést adni a cél elvétéséért. Várhatóan emiatt módosítani fogják az eredeti célokat is. A részleteket tartalmazó személyzeti jelentést a hét folyamán hagyhatja jóvá és publikálhatja az IMF igazgatótanácsa.

"A kormány új irányvonalat képvisel, és ismételten nekilátott a dollár vásárlásának, ami arra enged következtetni, hogy ez kulcsfontosságú téma volt az IMF technikai értékelésében" – fogalmazott Juan Manuel Truffa, a Mercado Para Todos közgazdásza egy ügyféllevélben. "Valószínű, hogy a célkitűzéseket is átdolgozták."

Milei tartalékok növelésére irányuló hajlandósága világosan rámutat arra a komplex dilemmára, amellyel az argentin elnökök rendszeresen szembesülnek: hogyan találják meg az egyensúlyt a hosszú távú gazdasági stabilitás és a rövid távú inflációs kockázatok között. A peso likviditása továbbra is korlátozott, ugyanakkor az exportvámok mérséklése révén a második félévben megnövekedett devizabeáramlás várható, éppen akkor, amikor általában csökkennek a dollárforrások.

A kormány egyre nyilvánvalóbban próbálja növelni a toleranciáját az árfolyam-ingadozásokkal kapcsolatban, és igyekszik kiszabadulni abból a szorult helyzetből, ahová a második negyedév során került. Jelenleg az a célkitűzés, hogy hatékonyabb egyensúlyt találjon a tartalékok felhalmozása és az infláció kontrollálása között – fogalmazott Juan Manuel Pazos, az One618 helyi brókercég vezető közgazdásza egy ügyféllevélben.